央行3月10日发布的金融统计数据显示，月末，广义货币(M2)余额223.6万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.7个和1.3个百分点；月，人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增4529亿元；月社会融资规模增量为1.71万亿元，比上年同期多8392亿元。
整体来看，月金融数据超出市场预期。中国民生银行首席研究员温彬表示，这一方面反映出实体经济需求回升；另一方面说明金融继续加大支持力度。
复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼认为，月金融数据超出预期，表明货币政策继续保持灵活适度，市场流动性仍然合理充裕。并且，随着国际疫情防控形势逐渐好转，宏观经济持续向好，企业信贷需求强劲。
新增社融达历史同期峰值
2月社融增量为1.71万亿元，比上年同期多8392亿元，是2002年以来同期最高增量。2月末社融存量为291.36万亿元，同比增长13.3%，涨幅比上月提高0.3个百分点。
2月新增贷款数据再次反映出信贷供需两旺，结构优化的趋势。民生银行首席研究员温彬表示，月新增人民币贷款比去年同期多增4529亿元，说明信贷供需都比较旺盛。新增贷款结构明显优化，中长期贷款贡献了新增的主要部分，短期贷款及票据融资减少2049亿元，比去年同期多减4728亿元。
从贷款投放结构来看，主要是企业中长期贷款增加较多。2月企业单位贷款增加1.2万亿元，其中1.1万亿元新增量为中长期贷款，为历年同期峰值，且在1月大增2万亿后继续高增，表明企业对经济前景看好，投资生产积极性较高。
2月中长期贷款增量超过新增贷款总量，企业贷款在新增贷款总量中占约九成，这体现出2月信贷增长的“量增质优”，金融部门对于实体经济支持的力度更大，发力也更精准。光大证券首席固收分析师张旭表示。
值得注意的是，当月居民部门短期贷款减少2691亿元，是继去年3月以来首次减少。不少分析指出，这反映出近期房地产信贷政策从严，银行加大力度查处惩治经营性消费信贷进入楼市效果明显。
新增信贷的好于预期推动2月份社会融资规模增量创2002年以来同期最高。同时，受低基数影响，社融存量同比增速提升至约13.3%。社融增量主要由人民币贷款和未贴现银行承兑汇票两项贡献。张旭认为，上述两项“双高”体现出了实体融资需求的改善，甚至其已超出了商业银行的合意供给。
企（事）业单位贷款增加1.2万亿元，其中，短期贷款增加2497亿元，中长期贷款增加1.1万亿元。董希淼认为，这表明信贷结构持续优化，中长期贷款占比较高，企业家对未来发展信心增加。
尽管2月信贷社融数据超预期，反映出实体经济融资需求的强劲，但亦有观点认为，不能将超预期的数据表现完全归因为经济复苏因素。北京一宏观分析人士表示，除了有经济因素外，也与信贷受控增长的背景下，去年底银行积压的信贷项目在今年一季度逐步放款有关，月的信贷社融数据预计会依然表现不俗。
社融和M2增速后续或将缓步下行
信贷社融的超预期表现也对M2增速形成支撑。当月M2同比增长10.1%，涨幅比上月回升0.7个百分点，比去年同期回升1.3个百分点，超出市场预期。
交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，M2增速较快回升主要是受到三方面的支撑：一是信贷投放增量好于预期，月人民币贷款余额增速经过8个月的下行趋势后反弹至12.9%；二是非银存款明显增加使存款规模扩大，月非银行业金融机构存款增加1.61万亿元，创历年同期新高；三是财政存款下放，月财政存款大幅减少8479亿元，月及去年同期为增加。
不过，温彬认为，虽然M2增速和社融存量增速较上月均有所回升，但仍位于去年下半年以来经济复苏后的整体回落大趋势中。预计下阶段M2和社融增速将逐渐回归至与名义经济增速基本匹配，货币政策加强结构性调节，加大对制造业、普惠金融、科技创新、绿色发展等领域的信贷支持力度。
唐建伟持相同看法。他表示，在货币政策不急转弯和回归常态化的背景下，预计央行将灵活运用各种工具微调，平滑和缓释阶段性流动性需求压力，社融和M2增速短期回升不改后续缓步下行趋势。
张旭则表示，今年一季度信贷增长势头稳健，供需关系正在向着有利于银行的方向倾斜。在本阶段，银行信贷供给意愿提高，信贷额度的稀缺性凸显，此时正是构建金融有效支持实体经济体制机制、持续优化信贷结构的良好时机。2021年我国经济基本面好转的大趋势是确定的，金融对实体经济的支持力度也会是稳固的。今年全年M2和社融的增速会与名义GDP增速基本匹配，继续支持经济向潜在产出回归。
货币投放将更加凸显“有保有压”
2月末，狭义货币(M1)余额59.35万亿元，同比增长7.4%，增速比上月末低7.3个百分点，比上年同期高2.6个百分点。王青认为，月M1增速并未脱离去年以来的总体回升轨道，加之近期制造业和非制造业PMI指数持续处于扩张区间，月M1增速下行并不代表实体经济活力下降。
京东科技首席经济学家沈建光表示，当前国内经济恢复基础尚不牢固，通胀抬升造成制约的可能性仍然较低，短期货币政策尚不宜收紧。全年来看，内外部经济形势新变化下中国货币政策仍将面临挑战，国内房地产和地方政府债务风险需高度关注，海外财政货币化和极度宽松政策实践的影响也不容小觑；坚持稳字当头的整体基调，兼顾内部与外部、稳增长与防风险的政策平衡，是应对挑战的重要举措；这从今年《政府工作报告》“保持宏观政策连续性稳定性可持续性”“保持必要支持力度”“推动实际贷款利率进一步降低，继续引导金融系统向实体经济让利”等表述中可以得到印证。
今年政府工作报告提出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。对于下一步货币政策走向，温彬预计，下一阶段M2和社融增速将与名义经济增速保持基本匹配，货币政策更加注重灵活精准，重点支持制造业、科技创新、绿色发展、小微企业等关键领域和薄弱环节。
王青认为，今年货币投放将更加凸显“有保有压”的结构性特征，“保”的重点是科技创新、小微企业、绿色发展等领域。监管层可能会推出新的政策工具，引导金融资源向这些领域集中。“压”主要指向房地产和地方融资平台。在融资成本方面，除了对制造业、小微企业发放的贷款利率还有小幅下降空间外，今年银行整体贷款利率可能呈现低位小幅上行，特别是涉房贷款利率将上升。